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오는 19일(현지시간) 미국 시장 마감 후 엔비디아가 실적을 발표한다. 엔비디아는 회계연도를 매년 1월에 마감하기 때문에 2025년 8∼10월 실적이 2026회계연도 3분기(FY2026 Q3)로 분류된다.
전 세계 투자자들이 이번 실적에 촉각을 곤두세우는 이유는 엔비디아가 주력 제품인 그래픽처리장치(GPU)를 기반으로 글로벌 인공지능(AI) 가속기 시장의 약 90%를 차지하는 절대 강자이기 때문이다. GPU를 앞세워 AI 소프트웨어 영역까지 확장하며 AI 산업 생태계 전반을 장악하고 있다는 평가도 나온다. 따라서 실적이 부진하거나 향후 전망이 시장 기대에 못 미칠 경우 AI 산업 성장성에 대한 신뢰가 흔들리고, 최근 품귀 현상을 빚고 있는 메모리 반도체 수요 급증세 또한 제동이 걸릴 수 있 사이다쿨접속방법 다는 우려가 제기된다.
엔비디아는 지난 10월 29일 전 세계 기업 중 처음으로 시가총액 5조 달러를 돌파하며 글로벌 시가총액 1위에 오른 기업이다. 이달 14일 기준 시가총액은 4조6200억 달러를 기록하고 있다. 2023년 10월 엔비디아의 시가총액은 1조 달러 수준에 그쳤는데, 불과 2년 만에 주가가 5배 상승하며 스탠다드앤드푸어스( 오리지널바다이야기 S&P)500기업 시가총액 순위 1위로 올라섰다. 주가 급등의 핵심 기반은 역시 실적이었다. 엔비디아는 2023년과 2024년에 매출 609억 달러, 1305억 달러를 기록해 전년 대비 각각 126%, 114% 증가했다. 같은 기간 주당순이익(EPS)도 288%, 131% 급증하며 주가 상승을 이끈 핵심 동인으로 작용했다.
2년간 매출액이 우주전함야마토게임 5배, EPS는 9배 가까이 늘어남에 따라 올해 들어 실적 성장세는 상대적으로 줄어들었지만, 여전히 고성장이 이어질 것으로 전망되고 있다. 19일 발표될 3분기 EPS(조정 EPS 기준)는 1달러 26센트를 기록하며 전분기대비 19.7%, 전년 동기 대비로는 55.2% 상승이 예상(시장 컨센서스)되고 있다. 매출액의 경우 551억 달러를 기록하며 전분기대 바다이야기슬롯 비 17.9%, 전년 동기 대비 57.1% 증가가 예상되고 있다.
시장의 관심은 엔비디아가 시장 예상보다 얼마만큼 더 좋은 실적을 발표할 수 있을지에 모이고 있다. 지난 1분기와 2분기 실적 발표에서 EPS는 시장 예상보다 각각 2.8%와 3.6% 높은 수준을 보였고, 매출액의 경우 시장 예상을 각각 1.8%와 1.1% 상회하는 결과를 보 신천지릴게임 인 바 있다. 올해 상반기 두 차례 분기 실적 발표에서 시장 예상보다 그렇게 높지 않은 실적 결과가 나온 이유는 그동안 반복됐던 기대 이상의 실적으로 인해 시장의 눈높이가 높아졌기 때문이기도 하고, 다른 한편으로는 미·중 양국의 판매 규제 영향에 따른 불확실성과 신제품 판매 초기 단계에서의 불안정성이 영향을 미쳤기 때문이다. 이번 3분기 실적 발표에서 기존의 제약 요인을 극복하고 시장 기대를 뛰어넘는 실적을 기록할 수 있을지에 초점이 맞춰지고 있다.
3분기 실적 결과와 함께 이번 실적 발표에서 관심이 집중되는 부분은 엔비디아 측이 제시할 다음 분기 실적 전망(가이던스)이다. 시장 컨센서스는 4분기 매출액과 EPS가 각각 616억 달러와 1달러 43센트로 전분기 대비 각각 11.8%와 13.6% 증가할 것으로 예상되고 있고, 매출총이익률(GPM)은 3분기 73.6%에서 4분기에는 74.7%로 높아질 것으로 예상하고 있다. 주가 흐름 측면에서는 4분기 가이던스가 시장 예상과 비교해 어느 정도를 기록할 것인가에 큰 영향을 받게 될 가능성이 크다. 특히, 4분기 매출 가이던스가 시장 기대에 미치지 못하며 전분기대비 한 자릿수 성장에 그칠 것으로 제시될 경우 매출 성장 둔화 우려가 국내외 기술주 전반에 영향을 미칠 수 있음을 고려할 필요가 있다.
엔비디아 3분기 실적 결과가 호조를 보임과 함께 4분기 실적 가이던스가 시장 기대를 충족시키고, 젠슨 황 CEO가 향후 사업 전망에 있어 낙관적 시각을 고수하게 된다면 AI 투자 버블 우려는 한풀 꺾일 수 있고, 빅테크 주가는 11월 들어 점차 높아졌던 조정 위험에서 벗어나는 계기를 마련할 수 있다.
다만 올해 들어 반복적으로 제기되고 있는 AI 투자 버블 우려는 이번 실적 발표 이후에도 완전히 해소되기 어려울 전망이다. 전 세계 AI 인프라 투자를 주도해 온 하이퍼스케일러 기업(마이크로소프트·알파벳·아마존·메타플랫폼스)의 공격적 증설 기조가 이어지고 있음에도 불구하고, 투자 규모가 커질수록 비용 부담과 현금흐름 압박이 동시에 확대되고 있기 때문이다. GPU 가격이 높은 수준을 지속하고 있고, 메모리반도체 가격까지 급등하면서 AI 데이터센터 구축 단가가 해마다 가파르게 올라가는 상황이다. 이로 인해 ‘막대한 투자에 비해 수익성 개선 속도가 뒤따르지 못하고 있다’는 지적이 점차 힘을 얻고 있으며, AI 투자 효율성에 대한 회의론도 서서히 확산되는 분위기다.
이 같은 부담을 감안할 때 AI 투자 확대 국면이 어느 시점에서 정점에 도달할 수 있다는 주장이 시장 안팎에서 다시 부각될 가능성이 커지고 있다. 실제로 지난 2년간 연간 두 배 이상 증가하며 폭발적 성장세를 보였던 엔비디아 매출 증가율은 올해 들어 59% 수준으로 둔화될 것으로 예상된다. 이는 여전히 높은 성장률이지만, 내년 증가율 전망이 40%대로 추가 둔화될 것으로 점쳐지고 있다는 점은 간과하기 어렵다. AI 생태계를 견인해온 ‘초고성장 엔진’의 속도가 낮아지고 있다는 신호로 해석될 수 있기 때문이다. 따라서 AI 투자 버블 논란은 향후에도 반복적으로 시장 분위기를 흔들 변수로 남을 가능성이 높다. 내년도 어느 시점부터는 AI 투자 정점 통과 논쟁을 불러일으킬 가능성이 커지고 있다는 판단이다.
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